滬膠難有反彈動力

發布時間:2018-04-03 09:22:38   人瀏覽 來源: 橡膠技術網

橡膠技術網 - 行業分析

   3月下旬以來,受宏觀面系統性風險沖擊,滬膠迎來快速下跌走勢。其中,1805合約自12000元/噸跌落至10830元/噸附近,1809合約也從12500元/噸回撤至11220元/噸,跌幅均在10%左右。雖說近期利空因素得到釋放,但是膠價反彈乏力,依然維持偏弱姿態運行。筆者認為,在弱勢基本面的主導下,后市滬膠難有反彈動力,仍會維持弱勢格局。

 
  東南亞將迎開割季
 
  根據產膠季節性規律,每年宋干節(公歷4月13—15日)以后,東南亞產膠國將迎來新一年的割膠期,其中泰國北部和越南中南部地區的產膠量會在4月中旬回升,泰國南部、馬來西亞和印尼北部(棉蘭一帶)也將在4月底至5月初迎來割膠,從而使得膠水產量快速回升。換言之,未來膠市供應壓力將凸顯。
 
  從長期角度來看,今年全球天膠供需矛盾依然較大。ANRPC最新報告顯示,今年全球天膠產量達到1378。4萬噸,同比增長3。7%,其中ANRPC成員國產量增長2。7%;今年全球天膠消費量或達1334。7萬噸,同比增長2。4%,其中ANRPC成員國消費量增長2。2%。不難發現,未來市場供過于求的預期依然存在,并且臨近東南亞割膠季,供應端壓力將快速凸顯,從而不利于膠價回升。
 
  國內產區陸續開割
 
  眼下云南和海南天膠產區氣候適宜,橡膠樹長勢良好,多數膠園已陸續開割。據了解,目前海南多地陸續開割,預計全面開割時間或統一至清明節后,只是加工廠尚未開工,所以導致短期收膠稀少、價格略低。同時,云南西雙版納地區也陸續開割,東風、勐侖、勐龍、景哈和景洪橄欖壩等片區已經開割。由于開割初期膠水收購價不會過高,預計膠水收購價難以超過9。5元/公斤,雖然相比2017年開割初期的13元/公斤以上有較大差距,但是基本持平2016年開割初期的9。3—9。5元/公斤。
 
  值得關注的是,如果后期國內天膠產區全面開割后,膠價還是維持低迷現狀,低價膠勢必會打壓膠農割膠的積極性,在一定程度上滯緩膠水產量的釋放。整體來看,隨著國內割膠季的到來,膠水產量回升的趨勢暫難改變。
 
  下游采購維持剛性
 
  天膠下游需求占比最大的輪胎行業3月整體復工良好,但是對比2017年的開工表現,未有超預期增長出現。據監測數據,截至3月29日,山東地區輪胎企業全鋼胎開工率為72。60%,環比上升1。72個百分點,同比上漲2。67個百分點;國內輪胎企業半鋼胎開工率為72。00%,環比上升2。25個百分點,同比下滑2。47個百分點。雖說輪胎企業開工率恢復至正常水平,但是利多效應尚未對原料端起到積極影響,主要因為當前輪胎企業原料庫存維持合理水平,其中大中型橡膠需求企業原料庫存周期在30—40天,而小工廠原料庫存維持3—7天。鑒于目前多數輪胎企業對于未來新增訂單保持謹慎態度,所以補庫節奏維持剛性。
 
  綜合以上分析,雖然膠市暫時消化掉系統性利空風險,但是處在供應端壓力回升以及國內需求端表現一般的預期下,基本面前景處于偏弱局面,從而導致即使未來膠價迎來反彈,其高度也將受限。由于目前滬膠主力資金正在移倉換月至1809合約,預計后期該合約反彈空間料有限,可能延續偏弱姿態。

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